НКД по облигациям: что это, как считается и почему цена в терминале отличается от суммы сделки

Что такое НКД и зачем он нужен

Облигация платит купон раз в несколько месяцев, но владелец «зарабатывает» его каждый день. Если бы покупатель получал весь купон, а продавец, который держал бумагу почти весь период, — ничего, сделки были бы несправедливыми. Чтобы этого избежать, существует накопленный купонный доход (НКД): он растёт равными долями каждый день и обнуляется в дату выплаты купона.

При покупке вы доплачиваете НКД продавцу за дни, которые он владел облигацией. В дату выплаты вы получаете купон целиком, то есть компенсируете эту доплату. При продаже происходит обратное: НКД за ваши дни владения платит покупатель.

Чистая и грязная цена

В терминале облигация котируется по чистой цене — в процентах от номинала и без НКД. Реально платится грязная цена:

Формула НКД и пример расчёта

1. Купон за период: 1000 × 12% / 2 = 60 ₽.
2. НКД: 60 × 45 / 182 = 14,84 ₽.
3. Чистая цена в рублях: 1000 × 98,5% = 985 ₽.
4. Грязная цена: 985 + 14,84 = 999,84 ₽ за одну бумагу.

Другой способ — считать по годовой ставке: 1000 × 12% × 45 / 365 = 14,79 ₽. Разница в пять копеек возникает из-за разной базы (182 дня периода против 365 дней года). Точный порядок расчёта определяют условия выпуска, а на бирже он уже посчитан для каждой бумаги. Оба варианта есть в калькуляторе НКД.

Как растёт НКД внутри периода

Для нашего купона в 60 ₽ и периода в 182 дня: на первый день НКД равен 0,33 ₽, на 91-й день — 30,00 ₽ (половина купона), на 181-й — 59,67 ₽. В день выплаты он обнуляется.

Почему сумма сделки больше котировки в терминале

Если вы видите в терминале цену 98,5% и ожидаете заплатить 985 ₽ за бумагу, итог окажется другим. Причин несколько:

• Котировка в процентах. Цена 98,5% — это доля от номинала, а не рубли. При номинале 1000 ₽ чистая цена 985 ₽, при другом номинале — другая.
• НКД не входит в котировку. Он добавляется к чистой цене при расчёте сделки.
• Количество бумаг. Сумма сделки умножается на число бумаг. В нашем примере 10 штук: 10 × 999,84 = 9 998,40 ₽.
• Комиссия брокера. Она списывается отдельно и в эти числа не входит.
• Валюта. Для бумаг, номинированных не в рублях, сумма зависит ещё и от пересчёта; уточняйте порядок у брокера.

Поэтому ориентируйтесь на полную цену. В каталоге облигаций на странице бумаги указаны НКД и «Полная цена (с НКД)» по данным биржи.

Покупка накануне выплаты: почему НКД не «лишняя» плата

Допустим, вы покупаете ту же облигацию за день до выплаты: с последнего купона прошло 181 день. НКД равен 60 × 181 / 182 = 59,67 ₽, и вы платите 985 + 59,67 = 1 044,67 ₽. Через день вам приходит купон 60 ₽. По факту вы вернули почти всю доплату, а в бумаге у вас остаётся примерно 984,67 ₽ — то есть около чистой цены. НКД — не комиссия и не штраф, а справедливый расчёт между продавцом и покупателем.

Правила фиксации списка владельцев перед выплатой и налоговый учёт купона определяются брокером и законодательством — уточняйте детали у своего брокера.

Особые случаи

• Амортизируемые облигации. Когда часть номинала уже погашена, НКД, как правило, считается от оставшегося номинала.
• Флоатеры. Ставка купона меняется по условиям выпуска, поэтому НКД считается по ставке текущего периода, и итоговый купон может отличаться от ожидаемого.
• Связь с доходностью. НКД влияет и на доходность: чтобы получить корректный результат, в формулу YTM подставляют полную цену. Разбор — в статье о доходности ОФЗ.

Где посмотреть НКД

Готовое значение по любой бумаге есть на её странице в каталоге. Если нужно проверить расчёт или посчитать по условным данным, откройте калькулятор НКД: он работает в двух режимах — по размеру купона и по ставке. Определения терминов собраны в учебнике по облигациям. Если у выпуска есть оферта, о ней — в статье про оферту.

Частые вопросы

Читайте также